Я сталкивался с огромным количеством случаев (по-моему, счет здесь идет на миллионы), когда трейдеры и инвесторы вели активную деятельность на рынке и при этом не имели четкого представления о том, чего же они при этом пытаются достичь, или не знают, предназначена ли хотя бы отдаленно та стратегия, которой они пользуются, для достижения их целей. Одни занимаются этим потому, что им нравится сам процесс; другие - потому что думают, что этим просто нужно заниматься. Иногда мне встречались также и такие, чьей главной целью действительно было заработать деньги эффективным способом. Но, по моим наблюдениям, этот тип участников рынка составляет очень скудное меньшинство, причем они совсем не обязательно принадлежат к той части человечества, для которой трейдинг является профессией. Вообще говоря, я знаю многих профессиональных портфельных менеджеров, которые не смогли сформулировать даже какого-то намека на то, чего же все-таки они пытаются добиться своей торговой и инвестиционной деятельностью, - и это несмотря на тот факт, что зачастую в управлении у них находятся громадные суммы денег, а за свой опыт и знания они получают миллионы долларов.

 

Для меня совершенно непостижимо, как этим деятелям удается в конце концов справиться с задачей сохранения капитала (не говоря уж о задаче его накопления). Откровенно говоря, если у вас нет абсолютно ясного представления о том, что именно вы делаете на рынке, чтобы заработать деньги, вам едва ли удастся зарабатывать их в течение долгого времени. Хуже того: если у вас нет четко определенной стратегии, и так случилось, что вы выходите на рынок регулярно и имеете в своем распоряжении какой-то подход, позволяющий добиться некоторой начальной прибыльности, то вы рискуете приобрести обманчивое чувство уверенности в своем мастерстве трейдера, - а это может угрожать вашему финансовому благополучию, когда то, что получалось у вас раньше, вдруг перестанет работать.

Поэтому очень важно разработать свою трейдинговую программу так, чтобы специфические особенности рынка соответствовали вашим основным знаниям и навыкам, доступности капитала, толерантности к риску и условиям трейдинга. Как мы уже говорили, следует избегать сделок такого масштаба, которые могут вас разорить, если вы немного ошибетесь. Со стратегиями дело обстоит точно так же: никогда не берите на вооружение те из них, которые несовместимы с вашим стилем жизни, ресурсами и другими факторами, которые могут косвенно повлиять на результат.

Так, врачи, в приемных которых томятся в очереди толпы пациентов, и у которых время операций расписано по часам, не должны пытаться заниматься дневным трейдингом - у них просто физически нет на это времени. Трейдеры должны стараться не связываться ни с какими опционами и сложными производными финансовыми инструментами, если у них нет элементарного представления о динамике их ценообразования (или, в идеале, понимания математики, лежащей в его основе) и необходимого компьютерного обеспечения для вычисления цен тех инструментов, которыми они владеют. Я не устаю удивляться, насколько часто и как грубо нарушаются на рынке подобные элементарные основы здравого смысла.

Мне постоянно встречаются трейдеры и инвесторы самых разных уровней квалификации, пытающиеся использовать стратегии, которые они плохо понимают или для овладения которыми у них не хватает ресурсов. По-моему, это то же самое, что заниматься дайвингом без соответствующего снаряжения или работать цепной пилой с завязанными глазами. Какая разница, насколько вы квалифицированны, если в итоге все равно пострадаете?

Ну а теперь, когда я окончательно замучил вас своими доводами о том, что без стратегии вам просто не обойтись, с моей стороны было бы нечестно, если бы я не предложил вам некие основы для того, чтобы ее разработать. И хотя путей тут множество, но рамки этой задачи можно очертить следующими основными вопросами:

1. На каких рынках я буду работать?
2. Каким капиталом я для этого располагаю?
3. Сколько я готов потерять, прежде чем признаю свое поражение?
4. Какая мне нужна инфраструктура для эффективной работы?

Что касается рынка, то здесь ваш выбор должен в значительной степени зависеть от того, какую неэффективность рынка в том или ином секторе экономики вы найдете, чтобы ею воспользоваться. Я бы сказал, что, если вы не зафиксируете какую-либо систематическую неэффективность рынка и не сможете разработать торговую стратегию, чтобы этой неэффективностью правильно воспользоваться, то ваш успех как портфельного менеджера будет почти целиком зависеть от прихотей фортуны - а это, как вы понимаете, абсолютно выходит за рамки той сферы, где вы хоть что-то можете контролировать.

Если у вас нет объективных и убедительных причин считать, что ваша трейдинговая программа обладает каким-то преимуществом, то вам не следует рисковать большой суммой капитала - если в этом случае вообще стоит рисковать хоть какой-то суммой. Однако если вы действительно убеждены, что ваша программа позволяет вам заработать прибыль, и это не случайный успех, то следующие вопросы, на которые вам надо будет ответить, напрямую касаются капитала:

• Сколько я вложу в дело?
• Какой суммой я готов рискнуть?

Отвечая на эти вопросы, следует учитывать и соображения, непосредственно касающиеся вашей личной конкретной ситуации (являетесь ли поставщиком капитала вы сами или получаете его из какого-то внешнего источника), и характеристики тех рынков, с которыми вы работаете. Скажем, не стоит заниматься торговлей фьючерсными контрактами, если вы едва можете наскрести деньги, чтобы получить хоть какую-то маржу. По той же причине следует избегать непрямых источников финансирования своей деятельности, и не надо ставить себя в такое положение, когда вы с большой вероятностью можете потерять больше, чем можете себе позволить.

 

Наконец, надо подумать и об инфраструктуре вашей деятельности, связанной с управлением портфелем. Для этого надо иметь какое-то представление о том, как меняются цены в зависимости от времени (меняются ли они ежеминутно, как акции технологических компании, или не так интенсивно - скажем, как инвестиции в частные акции?), что нужно для того, чтобы вычислять показатели вашего портфеля в режиме реального времени, и что вам потребуется для того, чтобы гарантировать наличие информационных и иных ресурсов, необходимых для своевременного и эффективного управления своими позициями, когда на рынке происходят какие-то изменения. Кроме того, необходимо обеспечить наличие эффективно работающей сети брокеров и/или противоположных сторон по сделкам, которые, если понадобится, смогут оказать вам помощь в исполнении сделок.

Точно так же, как следует избегать трейдинга на финансовом уровне, который выходит за рамки ваших возможностей, так, наверное, не стоит заниматься и торговлей акциями европейских компаний или японскими государственными облигациями, если только вы не готовы отслеживать свои позиции в те часы в нерабочее время, когда ими торгуют. Кроме того, если вы занимаетесь такими рынками, то было бы, наверное, неплохо, если бы у вас был какой-то брокер, который бы в это время был на месте и настолько бодр, что был бы в состоянии оказать вам услугу, если бы вы вдруг ему позвонили. То, о чем идет речь, - вещи вполне очевидные, это не более чем просто здравый смысл; и тем не менее я не перестаю удивляться, какое огромное количество во всех смыслах разумных людей просто очертя голову бросается работать на рынках, которые им совершенно незнакомы, и где львиная доля изменении цен происходит тогда, когда эти достойные граждане или спят, или заняты какими-то другими делами. Я даже знаю несколько человек, которые в этом преуспели; но подавляющему большинству людей этого пути все-таки следует избегать.

Будем надеяться, что в отношении вашей трейдинговой программы мы к этому моменту договорились с вами о следующем: он должна соответствовать вашим финансовым ресурсам и отвечать вашим целям; она должна подразумевать работу на тех рынках, которые вы знаете и понимаете настолько хорошо, что можете воспользоваться их условиями; наконец, в ней должны быть соответствующие инструменты и средства, которые при изменении рыночных условий обеспечат вам эффективное управление портфелем.

А теперь настал черед нелегкой задачи - эту программу следует выполнять. И тут нет никаких чудес. Сосредоточьтесь на торговле только той группой финансовых инструментов, которыми вы собирались заниматься; используйте только те методы, которые вы выбрали, чтобы заработать на том виде неэффективности рынка, на котором собирались; и следуйте тому плану управления портфелем, который вы для этой цели составили. И чем строже вы будете придерживаться этого порядка, тем богаче вы станете - особенно в самом начале. Если вы решили торговать с определенным приростом - в долларовом выражении или в доле акций, - следуйте этому обязательству. Если вы дали себе обещание, что будете ликвидировать любую позицию, изменения по которой в неблагоприятную для вас сторону составят 10%, - не изменяйте своему обещанию. Если вы готовы покупать ценные бумаги только при определенных специфических условиях (например, когда 200-дневная скользящая средняя пересечется с 30-дневной скользящей средней с положительной стороны, или когда компания сообщит, что прибыли у нее растут уже три квартала подряд), - не входите в сделку, если этот критерий не удовлетворяется. Для проверки своих результатов в этой связи используйте статистические данные, и вносите в свои стратегии соответствующие уточнения. Нарушение установленного порядка приведет к тому, что ваша судьба окажется в руках рынка, а это сведет на нет все шансы, которые у вас были на то, чтобы стать ее хозяином самому.